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??10月28日，夢百合發布2022年第三季度報告。
??受海外宏觀環境的沖擊以及行業景氣度影響，夢百合營收同比下滑，與此同時，較低毛利率和高負債率也成為企業向上發展的絆腳石。 ??總體來看，宏觀角度，在家居行業增速疲軟的大背景下，董事長將床墊上的優勢發揮到沙發上，培育新品牌里境，為夢百合賦能，但新品牌“年紀尚小”能為百億目標實現貢獻多少驚喜尚未可知；產品端，夢百合能否依靠按既定計劃進行的廣告投放，提升市場份額和品牌認知，這些問題都有待更多時間檢驗。 ??第三季度雖扭虧為盈，但毛利率負債率承壓 ??根據夢百合發布的第三季度報告顯示，2022年第三季度公司營業收入19.85億元，同比減少10.21%；歸母凈利潤1508.82萬元，同比增加107.99%。 ??前三季度，夢百合實現營業收入60.68億元，同比減少0.7%；歸母凈利潤9875.15萬元，同比增加154.83%。 ??第三季度以及前三季度營收同比下降的同時，夢百合前三季度部分指標也不容樂觀。公司前三季度毛利率為29.65%，負債率為67.22%。  夢百合等6家上市家居企業2022前三季度毛利率對比
 夢百合等6家上市家居企業2022前三季度負債率對比
??在同業的喜臨門、慕思股份、美克家居、曲美家居、亞振家居等上市家居企業中，夢百合毛利率屬于墊底；而負債率僅次于曲美，高居第2。 ??不僅如此，對比近三年來財務數據來看，夢百合毛利率也呈現下滑態勢。數據統計，2019年-2021年，夢百合毛利率分別為39.72%、33.92%和28.47%；凈利率分別為10.24%、6.38%和-3.31%。公司曾對外表示，毛利率下滑主要因為“收入準則調整，或是貿易摩擦、新冠疫情等因素所致”。  夢百合2016-2021年負債總額及負債率
??而負債率則是從2016年上市以來就逐年遞增。據新浪家居統計，2016年-2021年6年間，夢百合負債率分別為16.24%、33.08%、44.16%、47.97%、47.80%、67.45%。 ??毛利率下滑，負債率上升。究其原因，與外部環境脫不了干系，但另一方面也與自身成本端、費用端有關。 ??前三季度，夢百合營業成本42.69億，同比下降2.44%，其中，銷售費用10.04億，同比增長9.50%，研發費用7478萬，同比減少-20.41%。 ??對于2022前三季度公司銷售費用同比上升的原因，夢百合在業績說明會上解釋，一是隨著門店數量的增加，線下廣告投入在增加；二是跨境電商業務的快速增長，投入持續加碼。 ??夢百合表示，為提升品牌影響力和業務增長需要，銷售費用投入是必要的。此話不假。自2016年赴A股上市以來，夢百合銷售費用逐年攀升，根據歷年公布的財務數據統計，2016年-2021年間，其銷售費用依次為1.93億、2.82億、4.01億、6.25億、8.82億、13.14億。 ??2022百億目標與600家門店，并不容易 ??今年5月，在召開的2021年度業績說明會上，夢百合董事長、總裁倪張根表示，2022年計劃國內新開600家門店，且百億銷售目標不變。 ??理想雖好，但現實不易。 ??據國家統計局數據，今年前10月，商品房銷售面積111179萬平方米，同比下降22.3%，其中住宅銷售面積下降25.5%。商品房銷售額108832億元，下降26.1%，其中住宅銷售額下降28.2%。另一方面，1-10月，全國家具類零售總額為1290億元，同比下降8.2%；建筑及裝潢材料類零售總額為1506億元，同比下降5.3%。行業市場整體需求處于下降趨勢，家居市場進入存量競爭時代。 ??夢百合2019年、2020年、2021年營業總收入依次為38.32億、65.30億、81.39億，2022年前三季度營業總收入為60.68億。整體來看，公司近三年，營收呈增長態勢，如果按前兩年的增長速度，2022年破百億不是難事，但在行業景氣度下行以及歐美高通脹的宏觀環境下，夢百合繼續堅持百億銷售目標不變，難度系數不小。 ??就以2021年財務數據對比來看，2021年實現營收81.39億，其中，1-9月實現61.10億，第四季度實現20.29億。目前，夢百合1-9月營收60.68億，同比下降0.7%，想要在本年度實現百億目標，夢百合第四季度營業總收入需得39.32億，同增近94%，這在夢百合歷年的財務報告中是從未有過的。 ??另一方面，截止本報告期末，夢百合門店數量達1260家，本年度新開310家，距600家門店的小目標，完成一半。 ??百億目標和門店的承諾可能難以兌現，但廣告上的投放，夢百合卻是履行了。 ??在5月的2021年度業績說明會上，倪張根曾表示，盡管國內今年的利潤目標壓力比較大，但公司依然會按照既定計劃進行廣告投放，做難而正確的事情。夢百合確實兌現了承諾。 ??2022年6月起，夢百合陸續登陸上海虹橋、深圳北站、南京南站、天津西站、重慶西站、鄭州東站、西安北站、南昌西站、合肥南站等全國14個核心城市高鐵站內C位廣告。8月，與中國圍棋協會續約，將舉辦第五屆“MLILY夢百合0壓床墊杯”世界圍棋公開賽。同時，2022年初推出的試睡快閃活動也陸續登陸全國多個城市，將試睡快閃與營銷節點結合，并搭配圍棋賽事等形式。從長遠看，廣告上的投放，對夢百合市場占有率的擴大或有所裨益。 ??在行業增速相對疲弱之際，夢百合百億目標和600家門店的承諾或許難以兌現，但從最新公布的財報來看，第三季度，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長107.99%，前三季度，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長154.83%，皆系本期扭虧為盈所致，加上通過廣告投入產生的效益，夢百合能否在第四季度逆風翻盤，不妨拭目以待。 | 
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