| 集成灶行業如火如荼，這之中，頭部企業的引領，功不可沒。 目前，集成灶行業上市企業目前一共有火星人、浙江美大、億田智能和帥豐電器四家。隨著4月18日晚間億田公布財報，四家企業都完成了對2021年度財務報告的披露。 今年的年報行業和資本備受關注，因為除了2012年上市的美大之外，另外三家都是在2020年10-12月間才登陸的資本市場，因此2021財年是這些集成灶企業上市后所經歷的一個完整年度，更具參考比對價值。 下面，就讓我們圍繞一些核心數據，借助圖表，直觀地來回顧一下四家集成灶上市企業的上一年度表現。 
從上面2張表，尤其是標紅數據，可以一眼看出幾項行業之“最”。 營收最多：火星人憑借23.19億元繼半年報首次營收超越美大后，繼續坐穩營收TOP1的位置，且把半年報兩者間0.13億元的差距拉大了至1.55億元。 賺錢最多：美大6.65億元的凈利潤是四家中最多的，表明其多年扎實的渠道積累助益下，具備較高的品牌效應和議價權。在與火星人同等規模的營收基礎上，凈利潤幾乎是火星人的一倍，也反映出了美大盈利能力頗強。 增速最快：猶記得億田在2021上半年營收增幅已經是四家中最高，達到了92.12%，凈利潤同比增幅彼時也屈居火星人之后，位列第二。現如今，完整年度億田已經憑借營收、凈利潤分別71.66%和45.76%的增幅實現雙料第一。并且值得一提的是，這也是億田首次突破營收10億元大關。 
結合四家上市企業近四年的營收凈利數據，我們也可以直觀地看出幾個變化，得出相應結論： 1、根據火星人和美大的增長速度，火星人維持在30%-45%，美大維持在10%-25%，特別是2021年都實現了加速。如此推算，行業品牌突破30億大關只是時間問題，最快2022年度就將實現。 2、形成了兩兩PK態勢。營收上，火星人實現了對美大的超越。億田也逐步完成了對帥豐的超越。在凈利潤上，美大和帥豐依然各自領先。 3、頭部企業為代表下的營收凈利兩大遞增曲線，印證了集成灶行業連年增長的發展態勢，整體發展態勢依然被看好，這也是為什么相關數據機構對2022年度預測規模將從256億元突破300億元。顯然，頭部企業將貢獻不小的占比。 
毛利率、凈利率高低，也是對一家企業盈利能力乃至一個行業景氣度的重要評估維度。上圖從另一個角度佐證了美大的“賺錢”能力。帥豐不遑多讓，25.22%的凈利率，屈居第二，也頗為亮眼。 數據下滑：毛利凈利四家企業幾乎都出現了下滑現象，是因為2021年度受到疫情反復、原材料價格上漲、俄烏沖突、雙限政策等外部因素影響，但即便如此，平均超過40%的毛利水平，依然可以讓集成灶行業被各大機構和投資者視作為暴利行業，也依然不影響其成為發展空間巨大的一個行業。 這也是集成灶吸引越來越多企業開始投身該賽道的重要原因之一。老板、華帝發力集成灶，就是近一兩年的行業標志性事件。 
年報中的現金流量表是反映一定時期內(如月度、季度或年度)企業經營活動、投資活動和籌資活動對其現金及現金等價物所產生影響的財務報表。詳細描述了由公司的經營、投資與籌資活動所產生的現金流。 6.19億元的現金流量凈額，讓美大依然是行業中的現金流之王，28.59%的銷售現金比率也是行業最高。火星人和億田的現金流量凈額增速很快，分別為42.24%和37.48%。 
正如現金流和毛利率能判斷企業的盈利能力億元，上表的一些主要財務數據，則能更為直觀的反映出各家企業在資本端的各項能力。 四家各有亮點。 火星人總資產周轉率為1.02次/年，該數值越高，說明企業營運能力、銷售能力越強,資產投資的效益越好； 美大凈資產收益率行業目前最高，達到37.04%，為其盈利能力強再添例證； 億田的凈利潤成長率為45.76%，四家中最高，也迎合了其高增長的整體態勢，充分說明成長能力被各方看好； 帥豐四家中15.87%的最低資產負債率，表明企業在報告期內負債結構合理，現金流充沛，銀行授信額度保持在較高水平因而償債能力強，流動性風險相對較低。 
研發投入的多少一定程度上反映出企業在產品技術、產品迭代、新品策略上的態度是否更為積極。也反映出企業對于內部產品結構改善的重視程度。 過去一年，億田和帥豐都加大了研發的投入力度，也帶給了消費者像億田S9智能烹飪管家和帥豐X1雙子星這樣令人印象深刻，具備創領性的旗艦產品。 在研發投入的金額絕對值上，火星人和美大仍然行業領先。特別是火星人，翻看近三年研發投入，從2019年的4512萬、2020年的5775到2021年7399萬，幾乎每年都保持著超20%以上的研發同步增速，積極做好新產品的研發和技術儲備工作，進一步提高公司的產品技術創新水平，增強自主創新能力，也是火星人近年來保持行業矚目的高速增長的重要原因之一。 此外，還有一些數據，值得提一下。 分產品營收占比： 2021年火星人集成灶、水洗類產品、其他產品的營收分別為20.39億元、1.32億元、1.48億元，分別占總體營收的比重為87.92%、5.7%、6.38%。和其他幾家不同的是，火星人將水洗類產品單列統計，已經提升到了戰略范疇，包含集成水槽、集成洗碗機、燃氣熱水器等產品，這一部分業務同比增長24.53%，比較亮眼。 一方面，集成灶企業都依然存在主營產品占比過高的現象，幾乎集成灶占總營收比重都在90%上下。比如，美大集成灶產品營收19.68億元，同比增長24.89%，占總營收比重從2020年的89%增至90.97%。 另一方面，今年以來，在越來越多企業提出類似“1個廚房，2個中心”概念后，集成水槽洗碗機品類成為了套系化的重要品類支撐。可以預見，未來除櫥柜之外，水洗類產品的比重在各自企業都將呈現逐年增長態勢。 銷售費用： 2021年火星人銷售費用達到5.1億元，同比增加25.68%，銷售費用率為21.8%，而同期浙江美大銷售費用為2.43億元，不到火星人的一半，銷售費用率也比火星人低10個百分點。億田的銷售費用為2.4億元，同比增長近99.94%，銷售費用超研發投入4倍，是廣告投入增加。一定程度上，反映出火星人和億田在市場面營銷端表現更為活躍積極。 寫在最后： 四家企業都通過一個完整的財年給大家勾勒出過去一年集成灶行業的縮影。短期內，該行業高毛利、高利潤的特征依然顯現，且即將誕生30億規模的品牌，所謂強者恒強，馬太效應的行業分化趨勢無疑將進一步加劇。 與此同時，行業在迎來像美的、方太、老板等大品牌的關注乃至入局后，未來還會發生什么新的變化，也將在四家企業的新年度財務數據中逐漸揭曉答案，后續你更看好誰？我們將持續保持關注。 （任凱） | 
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